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紫金矿业:铜板块业绩有望快速增长 买入评级

来源:泉州新闻网   时间: 2019-04-17

  [摘要]

  量价齐升,矿产铜业绩有望快速增长17-19年,随着紫金山金铜矿技改、科卢韦齐铜矿投产和多宝山二期扩产三大项目完成,预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨,19年产量较16年产量翻番;同时,刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿进入正式开发阶段,该项目有望达到年处理矿石量1800万吨,首期卡库拉6南阳癫痫病医院哪家好00万吨项目投产后,前5年年均矿产铜24.6万吨。全球经济复苏的大背景下,铜价有望步入上行通道,受益铜价上涨,预计公司17年矿产铜毛利达到34亿元,占比26%,19年实现毛利77亿元,占比达到达到43%。

  矿产金维持40吨/年,现有金矿整合完成,外延并购蓄势待发随着泽拉夫尚金矿、左岸金矿产能逐步释放(预计19年较16年增产3治疗癫痫的新方法有什么.2吨),同时,紫金山金矿资源的枯竭(剩余服务年限仅为3-4年,19年较16年减产6吨),预计公司17-19年矿产金维持40吨左右。从公司近年并购波格拉金矿(7吨/年)和帕丁顿金矿(6吨/年)的成功案例来看,为维持黄金龙头地位,公司存在外延式并购大型金矿的可能。

  矿产锌维持28万吨/年,受益锌价10年新高,毛利率维持67%以专治儿童癫痫病的医院上受嘉能可减产刺激,叠加国内环保对中小铅锌矿的影响,锌价创10年新高至2.6万/吨,目前公司乌拉根、乌拉特后旗、俄罗斯图瓦三大锌矿进入成熟期,公司矿产锌产量将维持在28万吨左右,受益锌价高位运行,公司矿产锌毛利率将维持在67%以上,17-19年毛利将维持在23-24亿元的水平。

  给予公司“买入”评级预计17-19年金价维持2哪可以治癫痫80元/克,铜价4.8/5.5/5.8万/吨,锌价2.3/2.5/2.5万/吨,17-19年EPS分别为0.13/0.22/0.29元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为30/18/14倍,考虑到公司矿产铜量价齐升,给予“买入”评级。

  风险提示新矿建设进度不及预期;金属价格大幅下跌;汇率波动导致汇兑损益;

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