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华润双鹤:聚焦医药工业资产整合加速

来源:泉州新闻网   时间: 2019-04-16

 

  国泰君安 李秋实

  事件:

  公司将所持有的控股子公司长沙双鹤医药有限责任公司(简称“长沙双鹤”)66.954%的股权转让给华润医药商业集团有限公司,转让价格为37,835万元。

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  剥离商业资产,对上市公司业绩影响有限。子公司长沙双鹤12年收入30.2亿,净利润4654万(同比下降11.5%),贡献母公司净利润的5.07%,对上市公司业绩影响很小,而剥离医药商业资产,减轻了资金占用压力,收回资金可以用于后续并购,利于公司长远发展。同时,我们认为,此次商业资产转让给集团下的华润医药商业公司,符合集团整体战略布局。随着华润医药集团H股整体上市计划的临近,我们预计,13-14年集团癫痫病要怎样治疗才能治愈旗下资产整合将加速。

  聚焦医药工业,提升公司核心竞争力。长沙双鹤是一家区域性医药商业企业,受到地域限制,规模较小,而近年来国药、上药等医药商业巨头在不断向三、四线城市拓展,不断抢占地方商业企业的市场份额,地方企业竞争压力加剧。此次剥离商业资产,公司进一步聚焦医药工业,发挥公司在大输液、心脑血管、内分泌等领域的竞争优势,符合公司“十二五”战略规划。

  公司资金实力雄厚,迎来行小儿癫痫病治疗医院业整合契机。13年新版GMP认证使得大量中、小制药企业退出,目前国内大输液行业正处于集中度加速提升的阶段,落后产能退出以及新版GMP的停产认证将带来行业的供给缺口,为优势企业腾出市场空间,行业整合契机来临。公司作为大输液行业龙头企业之一,将通过内部扩大产能和外部收购实现快速扩张。13年一季报,公司账上现金11亿,加上本次出售长沙双鹤收回现金,充沛的现金为公司扩张提供资金,我们预计公司13年有望完成2-3家企业并购。抗癫痫药物价格p>

  目标价28元,建议“增持”。在大输液行业整合,集中度加速提升,817软袋和三合一输液等明星高端产品上量的驱动下,公司未来三年将进入快速的增长阶段,业绩迎来向上的发展节点。我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.60(主业1.20元)、1.52、1.84元,公司目前股价对应2013年动态PE不到20倍(主业业绩),具有较高安全边际,建议“增持”,12个月目标价28元。

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